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　　天生赢家 一触即发★◈，凯发天生赢家一触即发官网★◈。凯发K8官网★◈，凯发K8国际（688166）二度向港交所主板递交招股申请★◈。近期★◈，公司旗下的A股可转债“博瑞转债”也在5月摘牌退市★◈，并于5月22日完成摘牌★◈。

　　然而★◈，在资本运作密集展开的同时★◈，公司管理层却出现接连调整的异常情况★◈。2026年3月底★◈，公司原董事迷你裙美女警官★◈、财务总监邹元来辞职★◈，后被聘任战略投融资部总经理★◈；2026年5月25日★◈，公司董事★◈、董事会秘书丁楠辞职★◈，辞职后将转任公司战略投资部直投副总★◈。

　　财务总监与董事会秘书的空缺★◈，暂时由实控人袁建栋代行职责★◈。这一系列变动发生在公司业绩大幅下滑★◈、港股上市关键期★◈。

　　2026年3月31日★◈，公司发布公告称★◈，原董事★◈、财务总监邹元来因健康原因已辞去公司董事★◈、财务总监职务及战略发展与ESG委员会委员职务★◈。截至公告日★◈，公司财务总监尚未委派新任人选★◈。邹元来自2011年起便任公司财务总监★◈，亦陪伴及见证了公司在科创板的上市★◈。2026年4月22日★◈，公司发布公告★◈，将聘任邹元来为战略投融资部总经理★◈。

　　值得注意的是★◈，在原财务总监兼董事邹元来离职后★◈，公司提名袁建栋之女袁芬妮（Stephanie Yuan）为非执行董事候选人★◈，接替邹元来的董事空缺k8凯发国际官方入口★◈。这背后颇有二代接班的信号★◈。

　　公司公告显示★◈，袁芬妮1995年出生★◈，本科毕业于加州大学圣地亚哥分校k8凯发国际官方入口★◈，研究生在哈佛医学院获得免疫学医学硕士学位迷你裙美女警官★◈，现任弘晖基金创业合伙人★◈。

　　类似的调整也发生在董秘身上★◈。2026年5月26日★◈，公司发布公告★◈，董事★◈、董事会秘书丁楠已递交辞职报告★◈，辞去第四届董事会董事★◈、董事会秘书★◈、战略发展与ESG委员会委员★◈、提名委员会委员职务★◈。值得注意的是★◈，丁楠女士的原定任期本应持续至2027年9月27日★◈，此次辞职距离任期届满尚有1年零4个月★◈。公开信息显示★◈，丁楠1991年10月出生★◈，自2021年9月起★◈，在担任董秘★◈。

　　根据公告披露★◈，丁楠女士的离任原因为“个人工作调整”★◈，辞职后将转任公司战略投资部直投副总★◈。在聘任新的董事会秘书之前★◈，暂由董事长袁建栋先生代行董事会秘书职责★◈。

　　人事动荡期间迷你裙美女警官★◈，博瑞医药的资本运作在密集推进★◈。公司一边在A股市场盘活资本★◈，另一边二度冲刺港股上市★◈，搭建跨境融资渠道★◈。

　　2026年4月27日★◈，公司董事会决议行使提前赎回权★◈，由于公司股票自2026年4月7日至4月27日期间★◈，连续30个交易日内有15个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%★◈，满足可转债有条件赎回条款

　　★◈。根据公告披露的赎回价格计算★◈：当期票面利率2.5%★◈，计息天数138天★◈，每张债券当期应计利息为0.9452元★◈，最终赎回价格为100.9452元/张★◈。

　　自2026年5月19日起★◈，“博瑞转债”停止交易★◈。成功转股的4.63亿元优化了资本结构迷你裙美女警官★◈，转股后★◈，公司总股本（无限售条件流通股）增至435,794,991股★◈。公告提示★◈，因总股本增加★◈，短期内可能对公司每股收益产生一定摊薄影响★◈。

　　早前★◈，2025年8月★◈，公司披露了一份5亿元定增方案★◈，由实控人袁建栋以22.36元/股全额现金认购2216万股★◈，限售期48个月★◈。该方案旨在通过实控人增持巩固控股地位★◈、补充流动资金★◈。然而方案推出后市场对发行价折扣与套利空间持续质疑★◈，公司于2025年10月主动撤回该份定增申请文件★◈。

　　博瑞医药自2001年成立以来★◈，已有二十余年的发展积淀★◈。博瑞医药前身博瑞基因生物技术（苏州）有限公司于2001年10月在苏州工业园区注册成立★◈，最初主营医药原料药及中间体制造★◈。2010年公司全资收购江苏森然化工★◈，奠定泰兴生产基地基础★◈。2019年11月8日★◈，公司成功在A股科创板挂牌上市★◈。

　　董事长袁建栋★◈，1970年出生★◈，中国国籍★◈，拥有美国永久居留权★◈。他拥有北京大学化学学士（有机化学方向）及美国纽约州立大学化学博士学位★◈，曾任美国Enzo Biochem公司高级研究员★◈。招股书披露★◈，袁建栋直接持有公司约26.38%股份★◈，其母钟伟芳直接持股5.24%（22,543,669股A股）★◈，钟女士又作为博瑞鑫稳的执行事务合伙人间接控制6.23%——三者合计控股37.84%★◈、共同行使或控制37.89%投票权★◈。

　　博瑞医药Pre-IPO关键轮次发生在2018年11月★◈：宁波梅山保税港区红杉智盛★◈、Giant Sun Investments HK★◈、宁波保税区弘鹏★◈、广发乾和k8凯发国际官方入口★◈、珠海擎石等机构以2.5亿元入股★◈，投资后公司估值为32.5亿元★◈。

　　集采之下★◈，公司的盈利能力在过去几年首当其冲★◈。公司综合毛利率从2024年58.6%收缩至2025年51.5%★◈。公司归母净利润从2023年2.02亿元★◈、2024年1.89亿元★◈，一路降至2025年的0.55亿元★◈；2025年净利润同比下滑71.18%★◈。

　　博瑞医药营业收入也呈现波动★◈，2023年至2025年分别为11.64亿元★◈、12.55亿元★◈，11.98亿元★◈。

　　最主要的影响来自于核心产品磷酸奥司他韦被纳入集采★◈。这款抗病毒明星产品2023年贡献销售收入3.32亿元★◈，占当年营收28.5%★◈；到2025年只剩1.13亿元★◈，占比9.5%★◈，两年内其规模下滑66%★◈。

　　2022年11月磷酸奥司他韦胶囊★◈、2023年7月口服混悬粉剂先后被纳入国家带量采购计划★◈，叠加下游仿制药数量增加★◈，市场竞争更趋激烈★◈，平均售价持续下跌★◈。压力传导到上游★◈，使整个抗病毒类板块收入在过去三年间持续收缩★◈。

　　集采的影响并不只局限于一个品种★◈。截至2025年12月31日★◈，公司已有5款已上市制剂纳入国家带量采购计划迷你裙美女警官★◈，9款纳入国家医保药品目录★◈。集采产品收入占比从2023年5.4%升至2025年7%★◈；医保目录产品收入占比从10.2%升至13.4%★◈。

　　覆盖范围持续扩大★◈，毛利率压缩越是结构性的★◈。公司报告中多次提及了集采对公司收入和盈利能力的下行压力★◈。

　　收入结构高度向原料药及中间体倾斜★◈。2025年该业务占总营收80.9%★◈，制剂占比14.7%★◈，研发服务仅1.3%迷你裙美女警官★◈。

　　目前★◈，公司共有八款产品贡献5%以上的营收收益★◈，分别为米卡芬净钠★◈、磷酸奥司他韦★◈、醋酸卡泊芬净★◈、阿尼芬净★◈、非达米星★◈、甲磺酸艾立布林★◈、吡美莫司及达巴万星★◈。根据灼识咨询资料★◈，按2025年销售收入计算★◈，公司跻身全球前三名棘白菌素类原料药/中间体供应商★◈；米卡芬净钠原料药全球市场份额约33.3%★◈，磷酸奥司他韦原料药全球份额约2.7%★◈。

　　博瑞医药的商业网络覆盖逾40个国家及地区★◈。外销层面★◈，2025年公司外销收入约5.2亿元★◈，占主营业务收入比重43.4%★◈。产品主要出口欧盟★◈、美国和“一带一路”国家★◈，基本以欧元和美元计价★◈。

　　面对集采冲击和业绩下滑的压力★◈，博瑞医药正寻求向创新药转型k8凯发国际官方入口★◈。公司把研发重点放在开发全球创新专有的代谢疾病疗法★◈，亦在其他主要治疗领域（包括感染性疾病k8凯发国际官方入口★◈、免疫疾病及肿瘤疾病）开发候选产品★◈。

　　2023至2025年k8凯发国际官方入口★◈，博瑞医药的研发开支分别为2.49亿元★◈、2.98亿元★◈、3.05亿元★◈，其中投放于候选药的比例逐年上升★◈，分别为20.3%★◈、38.9%及62.4% ★◈。公司研发团队超过270人★◈。

　　5月5日★◈，博瑞医药公告称★◈，BGM0504注射液减重适应证III期临床试验达成预期目标迷你裙美女警官★◈，该项研究获得积极结果★◈，达成主要终点及所有关键次要终点★◈。在GLP-1双靶点领域★◈，博瑞医药已跻身第一梯队★◈。

　　BGM0504是一款GLP-1/GIP双重受体激动剂★◈，同类双靶点药物为礼来（LLY）旗下的GLP-1/GIP代谢药物替尔泊肽★◈。替尔泊肽在2026年超越K药与司美格鲁肽★◈，登顶全球“药王”★◈。

　　即便从临床III期突围★◈，上市后的后续商业化也充满不确定性★◈。GLP-1赛道已呈现红海竞争态势★◈。

　　目前的替尔泊肽★◈、诺和诺德（NVO）的司美格鲁肽两款GLP-1类产品已在中国和全球占据主流份额★◈。

　　从国内厂商来看★◈，信达生物（01801）GLP-1/GCG双靶点玛仕度肽已获批★◈，恒瑞医药（600276）HRS9531注射剂已提交NDA★◈，加上华东医药（000963）★◈、众生睿创★◈、豪森药业（03692）等多家紧随其后★◈。博瑞医药如何在激烈的市场竞争中占据一席之地k8凯发国际官方入口★◈，仍不明朗★◈。

　　2025年8月★◈，博瑞医药与华润三九（000999）订立合作协议★◈，覆盖中国大陆地区的研发★◈、注册★◈、生产及商业化★◈。公司将继续作为BGM0504注射剂在中国内地的唯一上市许可持有人★◈，并继续作为与该产品有关的所有现有专利的持有人★◈。

　　短期来看★◈，博瑞医药的转型的希望尽数押注在GLP-1赛道产品BGM0504★◈。从仿制药到创新药的跨越★◈，已然为公司势在必行的转型方向★◈。

　　眼下公司正处在二度冲刺港股上市的关键窗口期★◈，而财务总监★◈、董事会秘书等核心高管先后离职k8凯发国际官方入口★◈，核心管理岗位暂由实控人代管★◈、家族二代逐步入局董事会★◈，管理层架构迎来大幅调整★◈。人事动荡叠加传统主业持续走弱★◈，为其港股上市之路与创新转型进程增添了不确定性★◈。